宏觀分析框架、邏輯與財富管理應用

課程背景：

宏觀分析看似虛無縹緲，可望而不可即，就像我們聽經濟學家論壇一樣，聽來頭頭是道，但落到實際應用上，除非是經濟學家能給到實實在在的建議，否則我們用起來往往會覺得無從下手。

那怎樣才能做到宏觀分析和財富管理實踐的簡明、高效應用呢？

本門課程將基于財富管理實踐應用的需要，總結宏觀經濟分析的意義、框架、邏輯和實戰(zhàn)舉例，讓宏觀分析成為助力財富管理奮飛的羽翼。

課程對象：支行行長、分行產品經理、高級理財經理

課程方式：理論培訓、案例教學、現(xiàn)場演練、工具制作、實戰(zhàn)研討 

課程大綱：

一、宏觀分析在財富管理中的應用價值

1. 客戶的期待：保守型/穩(wěn)健型/激進型

2. 我們能做的：爭取盡可能高的投資收益/追求盡可能好的投資體驗/保持流動性

3. 我們的工作路徑：銜接客戶端和資產端

4. 我們面臨的困難：理解客戶的同時理解資產，客戶適配的同時市場環(huán)境適配

5. 宏觀分析的價值

1) 經濟學家有沒有“水晶球”

2) 宏觀上無近慮，有遠憂

3) 總結

①　宏觀分析在財富管理的應用價值主要體現(xiàn)在兩方面，包括“方向選擇”和“周期定位”；

②　幫客戶以他們能夠堅持的方式，保持走在中長期正確的大方向上，可能是我們能為客戶做的，最重要的事。

二、宏觀分析在財富管理應用的通識要點

1. 周期思維

1) 周期的本質是人性

2) 歷史不會重演細節(jié)，過程卻會重復相似

3) 舉例：A股投資，一個有意思的“循環(huán)”

2．系統(tǒng)思維

1) 宏觀經濟不是微觀經濟主體的簡單加總

2) 乘數(shù)效應

3) 舉例：如何回應客戶關于經濟“負面新聞”的擔憂

3. 貨幣經濟學

1) 可貸資金理論/流動性偏好理論/真實的利率理論

三、宏觀分析的基本框架

1. 時間的尺度

1) 一個好的研究者，應該既有望遠鏡，又有顯微鏡；

2) 長期潛在增長趨勢主要取決于供給端，短期經濟增長主要取決于需求端；

3) 短期波動與長期均衡的缺口，是增長和價格變動方向的內在驅動。

2. 宏觀分析的長期框架（五年以上）

1) 實物資本/人力資本/勞動力數(shù)量/全要素生產率

3. 宏觀分析的中期框架（一到五年）

1) 周期性分析（美林投資時鐘/中國版美林投資時鐘）

2) 結構性分析（經濟結構/國際分工地位/主導產業(yè)/核心增長動力）

3) 轉型階段的陣痛就類似于“成長的煩惱”

4. 宏觀分析的短期框架（一年以內）

1) 建立高頻監(jiān)控數(shù)據(jù)庫，及時捕捉異于中長期趨勢判斷的波動點或拐點。

2) 流動性監(jiān)控：資金供需/利率波動

3) 需求面監(jiān)控：信用派生/財政擴張/中觀行業(yè)價格及庫存周期、地產銷售、拿地及新開工數(shù)據(jù)、輔以草根調研

4) 舉例：CPI-PPI/M1-M2

5. 宏觀分析的國情特征

1) 中美宏觀分析的起點不同

2) 從局部均衡到一般均衡

6. 政治經濟學

1) 經濟分析看能力和意愿，政治分析看動機和約束

2) 舉例：政治分析和行業(yè)選擇

3) 政策決策背后的權衡取舍：三階段模型

4) 舉例：經濟轉型為何要發(fā)展資本市場

7. 宏觀分析的基本工具——經濟指標

1) 主要指標：景氣類/增長類/通貨膨脹類/貨幣信貸類/財政政策類

2) 理解重要數(shù)據(jù)：PMI/GDP/通貨膨脹/貨幣

3) 報告數(shù)據(jù)：報告對你的論點有支持作用的細節(jié)

8. 預測數(shù)據(jù)

1) 短期：高頻鏡像法

2) 長期：難點及應秉承的原則

四、宏觀分析的使用路徑

1. 宏觀擇時

1) 時間和空間預測不可兼得；

2) 宏觀是粗線條描述，拐點的確認通常要2-3個月，很多事后看到的宏觀和市場拐點共振，站在拐點時刻并沒有那么強確定性；

3) 宏觀更多的是評估當下所處周期位置、貨幣資金的流動，以及結構上的主要矛盾，對于擇時有幫助，但并不是精確擇時的主要依據(jù)；

4) 估值是宏觀資產配置策略中的重要部分。

2. 基于客戶預期投資目標的資產配置實戰(zhàn)

1) 預期投資目標的確認

2) 大類資產配置

3) “風險平價”策略的應用

4) 組合的動態(tài)調整

5) 舉例：以“10年年化20%”為目標構建組合

6) 小結：構建“反脆弱”組合，不漲則已，一漲驚人

五、宏觀分析和大類資產的關系

1. 宏觀分析和債券

1) 債券的分類

2) 債券收益的來源

3) 純債基金的收益來源

4) 國內利率的長期趨勢

5) 當前債市投資小結

2. 宏觀分析和股票

1) 股市走牛的驅動因素

2) 資本市場注冊制改革

3) 如何理解股市當前所處的階段

3. 宏觀分析和房地產

1) 人口周期

2) 城鎮(zhèn)化率

4. 宏觀分析和商品

1) 供需分析

2) 地緣政治

3) 利率/匯率

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