股權(quán)投資項目選擇和風(fēng)險控制

一、股權(quán)投資項目選擇和風(fēng)險控制
股權(quán)投資的項目選擇
重點在行業(yè)內(nèi)尋找目標(biāo)企業(yè)
投資好的行業(yè)是成功的一半
是否是民族行業(yè)里的瓶頸
要有綜合配套，電、水等
國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵的企業(yè)
繼續(xù)具有國際比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)
國內(nèi)市場成長性高的企業(yè)
具有獨特資源優(yōu)勢的企業(yè)
重點投資領(lǐng)域
生物醫(yī)藥、新材料、節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造、醫(yī)療器械等幾個行業(yè)選擇投資
液壓行業(yè)可以投資，肯定會上市！
傳感一定是弱的，控制傳動的關(guān)鍵設(shè)備國內(nèi)沒法做
醫(yī)療器械：暴利！專利和技術(shù)掌握在少數(shù)人手中

二、目標(biāo)企業(yè)的選擇
1、符合上市條件
2、行業(yè)細(xì)分市場的龍頭
認(rèn)識目標(biāo)企業(yè)的行業(yè)地位
體現(xiàn)核心能力的最好方式：技術(shù)、是不是和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，是不是在行業(yè)里找不到。如果是，他就是行業(yè)的開拓者，就是行業(yè)的龍頭，也是證監(jiān)會歡迎的，最好是在行業(yè)里找不到的企業(yè)，行業(yè)離得細(xì)分領(lǐng)域。
3、企業(yè)高成長性要求
目標(biāo)企業(yè)有高成長性，企業(yè)才有投資價值，投資才有可能獲得期望回報。
企業(yè)該虧不虧的，毛利比較高的話，
市場份額以及成長空間
增長速度
利潤空間
毛利率、研發(fā)投入
規(guī)模經(jīng)濟(jì)
可復(fù)制性
企業(yè)擁有優(yōu)秀的管理團(tuán)隊
企業(yè)家因素
正如馬云至于阿里巴巴，創(chuàng)業(yè)家：偶然+必然
企業(yè)家的獨特魅力
企業(yè)家有清晰的戰(zhàn)略，對行業(yè)了如指掌
對企業(yè)自身的問題和方向清楚
技術(shù)能力
大多數(shù)企業(yè)都不是完全的創(chuàng)新，完全的創(chuàng)新是有很大風(fēng)險的，企業(yè)的管理方式和經(jīng)營模式不斷吸納好的東西，每天進(jìn)步一點點，逐步成長起來的。
商業(yè)模式
有的商業(yè)模式有獨特的東西，
經(jīng)營管理能力
管理能力不是一朝一夕的事情，咨詢很玄乎
人力資源
現(xiàn)有的人力資源
企業(yè)所在地的人力資源
財務(wù)擴(kuò)張能力
目前的企業(yè)是否具備財務(wù)擴(kuò)張的能力
4、投資階段及其風(fēng)險
種子期、導(dǎo)入期、成長期、成熟期
5、企業(yè)的地域因素
區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境
一個企業(yè)不可能單獨存在
經(jīng)營資源（市場及供給）
政府資源

三、盡職調(diào)查的內(nèi)容和過程
盡職調(diào)查的主要內(nèi)容
行業(yè)的盡職調(diào)查
近年來國內(nèi)外的行業(yè)發(fā)展的情況
行業(yè)核心技術(shù)發(fā)展階段
國內(nèi)外需求、年供給量、低于需求分布地域供給分布、生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量，是否受到進(jìn)出口的影響
國家相關(guān)政策對該行業(yè)的影響（如杭州某電爐企業(yè)）
國家對該行業(yè)的政策
未來可能的政策
行業(yè)的市場競爭激烈程度
國內(nèi)主要競爭對手的情況、包括生產(chǎn)能力、年實際產(chǎn)量、年銷售數(shù)量、銷售收入、市場份額、在國內(nèi)市場地位
行業(yè)調(diào)查是重點也是難點
財務(wù)盡職調(diào)查
企業(yè)基礎(chǔ)情況
主營業(yè)務(wù)內(nèi)容以及特征，重點關(guān)注近幾年主營業(yè)務(wù)是否穩(wěn)定，主要毛利率波動趨勢，重要客戶的銷售情況
所有權(quán)結(jié)構(gòu)、歷次出資情況，重點存在是否存在虛假出資，抽逃出資等情況。
關(guān)聯(lián)交易，重點關(guān)注關(guān)聯(lián)交易的價格，是否存在虛假交易
企業(yè)內(nèi)外部財務(wù)環(huán)境
企業(yè)財務(wù)報表及其重大財務(wù)事項以及對歷年財務(wù)報表分析
對主營業(yè)務(wù)指標(biāo)、盈利指標(biāo)進(jìn)行分析、評價財務(wù)狀況
對存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收天數(shù)、應(yīng)付天數(shù)等分析企業(yè)在存貨管理以及應(yīng)收應(yīng)付管理等方面的能力
查成本，從毛利率、費用率等指標(biāo)分析企業(yè)在控制成本、費用等方面的能力，
查發(fā)貨量
對比最近幾年的指標(biāo)的變化，分析變化的原因
對其他指標(biāo)進(jìn)行分析，如流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率等
將查詢的月度報表、財務(wù)報告、以及銷售生產(chǎn)等結(jié)合起來
關(guān)注重大資產(chǎn)項目和負(fù)債項目
法律事務(wù)調(diào)查
企業(yè)的主體資格、歷史沿革
企業(yè)的
重大訴訟、
必要的批準(zhǔn)文件
描述企業(yè)的現(xiàn)狀，還原真實，盡量真實，不需描述
盡職調(diào)查的過程
設(shè)計規(guī)范盡職提綱
針對性調(diào)查，增加被調(diào)查者的接受度
市場狀態(tài)
目標(biāo)企業(yè)特征、行業(yè)趨勢、地位、技術(shù)能力、主營業(yè)務(wù)及其內(nèi)容、量身打造盡職調(diào)查提綱。
財務(wù)狀態(tài)
關(guān)注目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)、盈利能力、財務(wù)數(shù)據(jù)
歷史沿革
關(guān)注與目標(biāo)企業(yè)相關(guān)的歷史沿革重大事件以及時間節(jié)點
會見企業(yè)創(chuàng)始人和管理團(tuán)隊
了解企業(yè)的基本情況，進(jìn)行現(xiàn)場考察，建立直觀的感性認(rèn)識以及初步判斷。
深入分析企業(yè)提供的數(shù)據(jù)
對企業(yè)以及目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行背景調(diào)查和認(rèn)證
對目標(biāo)企業(yè)的工藝昂上、重要客戶、同行業(yè)競爭者、產(chǎn)品專家側(cè)面了解目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營狀況，同時可以向風(fēng)險資本同行去了解咨詢意見，進(jìn)行綜合論證。
背景調(diào)查很重要，是重點也是難點，不可或缺！

四、投資價值判斷
對企業(yè)進(jìn)行判斷，主要基于：
盡職調(diào)查的獲得的信息
通過調(diào)查了解企業(yè)的成長業(yè)績成長性、盈利能力、抗風(fēng)險能力，投資安全性，經(jīng)營水平，人力資源，無形資產(chǎn)，商譽(yù)等會形成對企業(yè)價值的一個初步判斷。
在以上基礎(chǔ)上進(jìn)行市盈率市凈率PB為估值方法，對此獲得的估值作為判斷的依據(jù)
通過談判決定最終的交易價格和交易條款
協(xié)議條款的安排
在商業(yè)談判中的感性判斷
如何提高
確實讓企業(yè)感覺到對他的幫助
帶資源而來
現(xiàn)金——資產(chǎn)

五、股權(quán)投資的風(fēng)險控制
如何識別高風(fēng)險的投資項目
行業(yè)屬性差的
企業(yè)家好大喜功的
國有資本過度參與的
官僚體系太強(qiáng)的，效率很低
過度依賴政策扶持的
可能缺乏市場一你干能力
風(fēng)險管理
體現(xiàn)在法律文件上的風(fēng)險管理
價格支付條款
對賭條款（不對外宣布）一般不主張，企業(yè)也反感
約定企業(yè)大的利潤
反稀釋條款
退出條款
退出條件
退出方式
關(guān)鍵點
要有效
回購?fù)际墙?jīng)營不善時候
站被投資企業(yè)權(quán)重不宜太大，這樣退出條款是有效的，回購也是有效的。
其他必要條款
組合投資
投資有風(fēng)險
不主張吧所有的雞蛋放在一個籃子里
投資要組合，確保安全
確保項目的安全，抱住本金
如君潤錯失東方日升，源于沒有組合
特殊項目
特殊項目由特殊的LP來投資，如：新經(jīng)濟(jì)
引入資源
給被投資項目一些管理、產(chǎn)業(yè)、資本市場的資源
交流需要頻繁、深入、從對手變成合作伙伴和朋友
若干案例決策過程